仿真人皮面具单周净流出55.25亿元，价值风格表现远好于成长，整体就是非常防御。受市场偏好防御属性影响，高股息概念成为资金聚集地，以煤炭、

　　昨天又是非基本面驱动的大跌，连看盘软件都看不下去了，不堪重负实力拒绝上岗。也是蛮贴心，情绪很差的时候就是要少看盘、坚持定投。

　　有小伙伴问：未来要不要加大对美元债的配置比例？今天我们就和大家聊一下关于美债基金的一些常见问题。

　　美债基金主要有3个收益来源，前面2个和我们熟知的国内债券基金差不多，分别是票息收入，也就是债券最基本的收入，以及资本利得，也可以理解为波段收益。

　　当美债利率下行，美债价格上涨，资本利得就会提供一个正收益。例如2023年10月开始，美债利率下跌非常快，对应美债价格上涨，因此美债基金有机会获得不错的收益。

　　汇率收益。比如说美元升值，人民币相对美元贬值，美元能换成更多的人民币，这个时候我们除了赚美债本身的收益之外，还能赚一部分汇率收益的钱。

　　不过，这也是盈亏同源。是收益，也是风险。就像2023上半年的时候，人民币汇率压力比较大的时候，美元可以换回更多人民币，这时QDII基金在汇率上是赚钱的。反之，当人民币升值的话，则汇率会成为一个亏损来源。

　　第一个是久期风险，万一美联储继续加息，美债利率上行，会导致美债价差的亏损。

　　第二个是信用风险，市面上很多美债QDII，或者全球债QDII，并不是都投资美债，而是投资“中资美元债”。特别是中资民企地产债，过去两三年，这类债务问题比较大。如果美债基金重仓这类中资美元债的话，那么可能面临较大的信用风险。

　　第三个是估值风险，这是一个很小、很细节但是客观存在的风险点。人民币贬值压力较大时，人民币的在岸价格与中间价的价差较大时，会可能出现估值风险。

　　比如说，我们买人民币份额的QDII产品，当去找商业结汇把人民币换美元时，用的是在岸价汇率做实际结算。但是日常计算基金净值时用的又是中间价汇率。如果这时QDII基金的规模大幅增加的话，那么就会产生亏损。

　　第四个就是大家都很关心的汇率风险。对应到上一个问题提到的，如果美元贬值，那么对于我们国内投资者买到的人民币份额的QDII基金而言，美元能换回的人民币就变少了。

　　那么既然无论是从收益的角度还是风险的角度，美债基金都面临汇率的干扰，那么基金经理怎么解决呢？

　　例如，在香港和新加坡有很成熟的汇率类衍生品对冲市场，基金经理可以去对汇率做对冲。基金经理如果担心美元贬值，那么可以拿着美元，通过期货市场和远期市场，去卖出美元买入人民币。用一个专业名词叫做“锁汇”。专业的基金经理会根据当前汇率及预判去选择是否进行锁汇操作，以更好应对汇率风险。

　　根据上周公布的美联储会议纪要显示，决策者对于遏制高通胀更具信心，认为未来一年适合降息，但同时表示利率路径尚不确定，还有多名决策者认为高利率仍可能更久维持在高位。

　　我们认为，加息末期是布局美债基金比较好的时机，而降息末期则是止盈的好时机。

　　为什么要等到加息末期而不是降息实际开始，因为市场大多数都是“买预期，卖事实”，如果真的等美联储开始降息，从历史上来看，反而不是美债的最好的投资时间点。

　　事实上，尽管最近美债收益率有所回升，但目前的收益率水平仍要远低于去年10月份逾5%的峰值，许多交易员们也依然押注美联储料将会在3月份就将开始启动降息，把近期的下跌视为买入的绝佳窗口。

　　划重点：从资产配置的角度来说，海外资产是资产配置中很重要的一块“拼图”。当美联储准备开启降息周期，在持仓中加入适量的美债，不仅能更好地分散风险，大概率还能起到一些增厚收益的效果。不过，海外债券基金对我们普通投资者来说，涉及到的风险其实也是不容小觑的（如前文提到的），所以我们最好就是把ta作为卫星仓位来交易，不宜过度重仓。