影楼门市接单技巧在今年的A股市场中，医药板块当之无愧地成为了乘风破浪的C位大姐。 年初以来，医药板块持续走强，上百只医药股涨幅超30%，医药医疗主题基金更是霸屏权益类基金排行榜首。

　　与此同时，医药的主题指数和行业指数都以达到历史90%以上的百分位，从估值角度上看，可以说是已然非常高估了。 最近不少投资者就问了，医药是不是马上要跌了？

　　今天，规划君就来给大家好好说说，“医药”这个行业该怎么看，以及当下该怎么投。

　　近年来，市场把“喝酒吃药”行情特征演绎地淋漓尽致。不过，酒不喝，会馋，而药不吃，可是会要命的。

　　1 从行业整体看 医药行业刚需性强、弹性小、与宏观经济弱相关，再加上全球老龄化特征日益凸显，可以说，医药是一个“永远的朝阳产业”。

　　2 从指数角度看 医药作为一个独立的行业和主题，自然也会被比对估值。 可是，医药行业的估值评判，远比大家想象中更复杂，如果单纯看PE或PB的历史百分位来判断是否具有投资价值，很容易陷入“估值陷阱”。 医药行业中的细分领域非常多，医药指数中包含的标的股票数量也非常多，目前已经上市的医药公司有三百多个。

　　对于不同细分领域的不同医药公司的质地评判标准各不相同，仅用“估值”来一刀切地划分好坏，显然是错误的。 要想全面客观地看待医药这个行业和它的估值，就必须要了解医药行业中的各个细分领域。 下面，规划君就来给大家简单介绍一下医药行业的两大板块和七大子行业。

　　从字面上看，医药可以被分为“医”和“药”两个部分。从产业链角度看，“药”板块处于医药行业的上游和中游，而“医”板块则主要处于产业链下游。 别看它们都是和疾病健康相关的细分领域，每个子行业的评估体系其实都大相径庭。

　　是指用于生产各类制剂的原料，它们有的是化学合成的，有的是天然植物提取的。周期属性较强，有点像大宗商品的感觉。 提取技术、产量、毛利率等因素是评判原料药公司的主要维度。

　　是指通过化学反应合成制作出成品药，这个领域中主要包含三大方向：仿制药&创新药、OTC（非处方药）、普药。 仿制药和创新药主要看的是专利技术、毛利率、市场空间的增长、以及销售能力； 而OTC和普药主要看的是营销，举个很简单的例子，说到健胃消食片，大家第一反应一定是江中，其实像是葵花、仲景、仁和、修正等等品牌旗下都是有健胃消食片这款产品的，配方也都差不多，但从市占率上看，还是江中占优，这就是品牌本身的营销能力差异。 整体看，化学制药板块兼具科技创新和消费特性。

　　是指对专业研发能力的要求特别高，具有高投入、高风险、高回报、长周期等特征。 目前全球生物制药行业都处于生命周期的初创期，这个子行业有点像高新技术的科技板块，像是疫苗、血制品、单抗、CAR-T疗法等等都属于该领域范畴。 如果不是医药专业的研究人员，其实是很难看懂这个领域的公司发展前景的。

　　这里大家应该都比较熟悉，咱们先把对“中医”的崇拜或偏见抛一边，单说中药这个细分领域，其实它的消费属性更强。 甭管是出于保健还是治病，大家在选择中药时，对药效的考量主要源于对品牌的信任，比如老字号的同仁堂、片仔癀、云南白药等等，这是不是有点像大家剁手买包认准大牌的感觉了~ 再来说说偏下游的“医”板块，这其中的主要子行业有3个： 医疗服务 医药商业 医疗器械

　　主要就是指医院，上市公司中不乏一些专科医院和民营医院。 比如专攻眼科的爱尔眼科、牙科的通策医疗、月子中心的爱帝宫等等。这类公司一般都是重资产，因为医院、设备等等都是固定资产，一家大医院的成本可能就得十几个亿。 对于这一细分领域，在投资考量时，要重点关注现金流、医疗水平、服务定位、业务复制性等方面，这些与评判服务业的标准重合度较高。

　　主要包括医药批发和零售。 最典型的就是药店，比如老百姓、一心堂、大参林等。渠道数量、商业模式等等是考核的关键点，挑选逻辑与零售板块的超市较雷同。

　　这里像医药行业中的制造业，大到超声仪、核磁共振，小到氧气袋、药箱，凡是在医疗中用到的器材和物品，基本都算医疗器械。 不同器械根据技术层次的高低，关注点也各不相同，有的着重看产能，有的则着重看产品生命周期。 由此可见，医药是一个很大的范畴，细品下来它更像是全行业的缩影，消费、科技、制造、周期等等板块都被包含在内，只看PE、PB、PEG这些估值数据来投资，很容易产生误判。

　　因为高成长性的医药企业理应享受高估值，甚至是没有估值天花板的，对于投资者来说，学会自上而下地梳理医药行业中的各个细分赛道，是很重要的。

　　看好医药没时间研究，首选“指数基金” 整体看，医药行业的壁垒很高，普通投资者想把医药行业研究透彻，难度非常大。 不过没关系，如果你看好医药行业的未来发展，就算没时间研究，也是可以通过投资指数基金来参与医药行情的。 由于医药行业较为复杂，所以医药类指数的数量也比较多，主流指数约有20多个。规划君建议普通投资者最好选择医药宽基指数，以覆盖医药龙头为主，更加稳妥一些。

　　下面帮大家分别挑出4个有代表性的医药宽基指数，逐一分析其特点和可投资性。

　　该指数包含沪深300成分股中的医药股，目前有26只成分股（数据来源：中证指数），整体业绩较好，相当于集结了医药行业中的大盘股。

　　该指数成分股为医药行业中市值排名前100的公司，成分股范围比300医药更大。 还有一个特殊的地方是，医药100指数编制采用的是等权重，而前面两个宽基指数都是用的市值加权。

　　简单解释一下，等权重，就是无论市值大小，每只股票在指数中的仓位占比都是一样的。

　　也就是说，在医药100指数中，每只股票的配置比例都是1%左右。 而市值占比的规则是，市值越大的公司，在指数中的配置比例越高。以300医药指数为例，医药老大恒瑞医药的占比高达25%以上，也就是说市值越大的公司，其波动对整体指数的影响力就越大。

　　这个指数相对年轻，是今年新成立的，该指数是从医药行业中挑选收入、ROE、毛利率等综合排名最高的50只股票组成，整体盈利能力高于行业平均水平。 就投资而言，规划君建议大家首选300医药和医药50这两个指数，它俩相当于医药行业的尖子班，比较偏价值，稳定性更高。

　　医药100指数更偏行业牛市策略，由于等权重配置，因此当医药行业整体景气度较高时，医药100指数的涨幅会更突出，比如今年上半年，医药行业整体向好，医药100指数比其他医药宽基指数涨得都多。 具体指数对应的指数基金推荐如下：

　　回到开头大家的疑虑，现在医药行业已经涨这么多了，估值这么高，还能上车吗？短期是不是要避避风头？ 规划君前面也说了，医药行业是“永远的朝阳产业”。不过任何标的，即便是长期中枢向上，短期也会围绕中枢有波动，也就是大家常说的“涨多必跌”。

　　的确，当前医药行业的估值较高，但如果大家选择定投方式，把医药行业作为实现自己长期理财目标的配置标的，依然可以继续投资。

　　当然，如果你之前就已经上车，现在已经赚了不少，选择部分落袋止盈也可以，比例根据自己的涨幅灵活处理。

　　优秀主动管理基金，能获得超指数平均的收益 被动的指数基金只能获得行业的标配红利，如果你的风险偏好更高一些，想要更高的超额收益，其实主动管理型医药主题基金会更适合你。

　　根据历史数据统计，自2018年以来，主动管理型医药主题基金取得了平均81.99%的收益，大幅超越同期中证医药指数。

　　同时，按年度来看，在2018年整体市场偏弱的环境下，主动管理型医药主题基金的平均跌幅也明显小于中证医药卫生指数；2019 年至今，主动医药基金的向上弹性也优于同期的指数表现，超额收益显著。 原因很简单，因为主动管理型基金有专业的基金经理来甄选标的、控制回撤、及时调仓，这些都是被动指数无法做到的。